S&P Global Ratings, Novo Nordisk’i ’AA-’den ’AA’ya yükseltti

Investing.com — S&P Global Ratings, Danimarka merkezli ilaç şirketi Novo Nordisk A/S’nin notunu sürdürülebilir güçlü büyüme beklentileri nedeniyle ’AA-’den ’AA’ya yükseltti. Görünüm ise stabil kaldı.

Novo Nordisk’in önümüzdeki iki ila üç yıl içinde yıllık %10 veya üzerinde kârlı bir büyüme oranını sürdürmesi öngörülüyor. Bu durum, şirketin güçlü patent korumalı ilaç portföyüne ve temel obezite ve diyabet tedavi alanlarındaki büyüyen hasta popülasyonuna bağlanıyor.

Bununla birlikte, orta ve uzun vadeli büyüme beklentileri, diyabet ve obezite gibi temel tedavi alanlarındaki ilaçların sağlam altyapısı sayesinde daha da güçleniyor. Bu, yeni nesil anti-obezite blokbuster ilacı CagriSema’nın olumlu faz 3 deney sonuçlarını ve piyasaya sürülmesi beklenen ilk oral obezite ürünü semaglutide 25 miligramı (mg) içeriyor.

Şirketin 2027 yılına kadar kaldıraç oranını borç/FAVÖK’te yaklaşık 0x seviyesine kademeli olarak düşürmesi bekleniyor. Bu durum, iyi büyüme ivmesi ve sermaye harcamalarıyla (capex) bağlantılı artan sermaye yatırımları arasında, özellikle hisse geri alımları gibi isteğe bağlı harcamaların azaltılması sonucunda pozitif isteğe bağlı nakit akışlarına dayanıyor.

Stabil görünüm, S&P Global Ratings’in Novo Nordisk’in güçlü kredi metriklerini koruyacağı ve özellikle düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 0x’e doğru ilerleyeceği beklentisini yansıtıyor. Bu durum, temel diyabet ve obezite tedavi alanlarında sağlam ve kârlı büyüme ivmesi ile ihtiyatlı finansal politikanın birleşiminden kaynaklanıyor.

Sonuç olarak, derecelendirme işlemi, Novo Nordisk’in son dönemdeki güçlü ve kârlı gelir büyümesinin önümüzdeki yıllarda da süreceği tahminlerini yansıtıyor. Bu durum, değer katan yeni ürün lansmanları ve kilit obezite bakım segmentindeki güçlü büyüme beklentilerine dayanıyor.

Genel gelir büyümesinin 2025 ve 2026’da %16-%18, 2027’de ise %10 civarında kalması öngörülüyor. Bu tahmin, kilit anti-obezite ürünü Wegovy’nin lansmanı ve benimsenmesi ile diyabet franchise’ı GLP-1 ürünleri Ozempic ve Rybelsus’un güçlü büyümesiyle 2021-2024 döneminde %23’lük ortalama büyüme oranı bağlamında değerlendiriliyor.

2027’de portföy içinde, özellikle yüksek kârlı ABD pazarında beklenen fiyat baskılarına rağmen, Novo Nordisk’in sağlam büyüme beklentilerinin 2030’ların başlarına kadar uzaması bekleniyor. Diyabet franchise’ındaki kilit büyüme sağlayıcı ilaçlar Ozempic ve Rybelsus, 2032 yılına kadar patent koruması altında. Benzer şekilde, obezite segmentinde Wegovy’nin patent koruması da 2032 yılına kadar devam ediyor.

Novo Nordisk’in bir dereceye kadar yoğunlaşmış tedavi alanı ve ilgili ürün portföyü, araştırma ve inovasyonun gücü ve genişliği, büyük blokbuster ilaçları piyasaya sürme konusundaki köklü geçmişi ve ilaçlara olan yüksek talep nedeniyle obezite tedavi segmentinin artan büyüklüğü ile dengeleniyor.

Önümüzdeki iki ila üç yıl içinde sermaye harcamalarındaki önemli artışa rağmen, Novo Nordisk’in güçlü serbest nakit akışı üretimini sürdürmesi ve isteğe bağlı harcamaların belirgin şekilde azaltılmasıyla borç kaldıracını kademeli olarak 0x’e doğru düşürmesi bekleniyor.

Bu arada, stabil görünüm, Novo Nordisk’in yenilikçi Ar-Ge hattı ve kilit pazarlarda obezite ve diyabet ilaçlarına olan yüksek talep sayesinde sağlam ve kârlı büyümeyi sürdürebileceği beklentisini yansıtıyor. Bu durum, şirketin ürün portföyündeki, özellikle ABD’deki daha geniş fiyat baskıları gibi belirli baskıları dengelemeye yardımcı olmalı.

Buna rağmen, düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının uzun bir süre boyunca 1,5x’i önemli ölçüde aşması durumunda not indirimi gerçekleşebilir. Bu durum, şirketin inovasyon motorunun tökezlemesi ve temel tedavi alanlarındaki olgunlaşan ürünleri zamanında yenileyememesi sonucunda kazanç ve serbest nakit akışı tabanında güçlü bir erozyon yaşanması durumunda ortaya çıkabilir.

Not yükseltme ise, Novo Nordisk’in kazanç üretim kapasitesinin daha da güçlenmesine, özellikle temel diyabet ve obezite bakım segmentlerine ve büyüme beklentilerini yönlendiren tek ilaç sınıfına (GLP-1’ler) olan bağımlılıktan uzaklaşmasına bağlı olacak.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.