S&P, Cleveland-Cliffs’in kredi görünümünü zayıf kazanç ve nakit akışı nedeniyle negatife çevirdi

Investing.com — S&P Global Ratings, çelik üreticisi Cleveland-Cliffs Inc.’in kredi görünümünü zayıf kazanç ve nakit akışları nedeniyle negatife revize etti. Şirketin son dört çeyrekte kredi tamponunun aşınmasına rağmen ’BB-’ kredi notu teyit edildi. Bu aşınma, Stelco satın alımı sonrası artan borç seviyeleri ve zayıf fiyatlandırma, talep ve ana faaliyet dışı işlerdeki düşük performans nedeniyle oluştu.

Kurum, Cliffs’in kaldıraç oranının 2025 mali yılında 8x-10x aralığında kalabileceğini, 2026’da ise yaklaşık 4x seviyesine güçleneceğini öngörüyor. Bu süre zarfında şirketin, yeniden yapılandırılmış operasyonlardan maliyet tasarruflarının ve sözleşme yenilemelerinden gelecek iyileştirilmiş kazançların tam faydasını görmesi bekleniyor. Negatif görünüm, kazanç ve nakit akışlarındaki uzun süreli zayıflık risklerini yansıtıyor. Bu durum şirketin borçlarını azaltma ve kredi metriklerini iyileştirme kabiliyetini yavaşlatabilir.

2025’in ilk yarısında, Cliffs’in kârlılığı artırmak için operasyonlarını düzenlerken daha zayıf kazanç ve nakit akışları üretmeye devam etmesi bekleniyor. Şirketin 2025 mali yılı için düzeltilmiş FAVÖK’ünün 800 milyon ile 1 milyar dolar arasında olması öngörülüyor. Bu rakam, 2024 mali yılındaki 415 milyon dolara kıyasla olumlu ancak 2023 mali yılına göre yaklaşık %57 daha düşük. 2025’in ikinci çeyreğinde kazançlardaki zayıflığın, yılın ikinci yarısında beklenen toparlanma öncesinde devam etmesi bekleniyor.

Şirket, kârlılığa dönmek için bazı varlıkları rölantiye alma, diğerlerinin satışını değerlendirme, kârsız ana faaliyet dışı işlerden çıkma ve işgücünü rasyonelleştirme gibi adımlar attı. Cliffs ayrıca, artan otomotiv çelik talebini karşılamak için daha önce rölantiye alınan C6 yüksek fırınını 2026’nın ikinci çeyreğinde yeniden başlatmayı planlıyor. Şirket yakın zamanda bazı otomotiv üreticileriyle yeni çok yıllı sözleşmeler imzaladı. Böylece geçen yıl rekabete kaybettiği işlerin bir kısmını, önceki sözleşmelere göre daha düşük fiyatlarla olsa da geri kazandı. Cliffs, bu eylemlerin 2025’in ikinci yarısından itibaren yıllık yaklaşık 550-800 milyon dolar FAVÖK üreteceğini bekliyor.

31 Mart 2025 itibarıyla, Cliffs’in düzeltilmiş borcu 2024’ün aynı dönemine kıyasla neredeyse iki katına çıkarak yaklaşık 9 milyar dolara ulaştı. Bu artış, Stelco satın alımını finanse etmek için önemli miktarda borç kullanımı ve zayıf piyasa koşullarında işletme sermayesi ve operasyonları finanse etmek için varlığa dayalı kredi (ABL) tesisinden çekimler sonrasında gerçekleşti. 2025’te öngörülen 800 milyon-1 milyar dolar düzeltilmiş FAVÖK’e dayanarak, Cliffs’in nakit akışı üretimi yüksek faiz giderleri ve sürdürme sermaye harcamaları nedeniyle zorlanmaya devam edebilir.

S&P Global Ratings, 2025 mali yılında en az 8x kaldıraç oranıyla sonuçlanacak 8-9 milyar dolar düzeltilmiş borç öngörüyor. Kaldıraç oranı, şirketin düzenlenmiş operasyonlarından maliyet tasarruflarının tam yıl faydasını almasıyla iyileşen FAVÖK üretimine bağlı olarak 2026 mali yılında yaklaşık 4x veya altına güçlenebilir.

31 Mart 2025 itibarıyla, Cliffs bilançosunda yaklaşık 57 milyon dolar nakit ve 4,75 milyar dolarlık ABL tesisi kapsamında yaklaşık 2,9 milyar dolar kullanılabilir fon bulunuyordu. Şirketin 2027’ye kadar vadesi gelen borcu bulunmuyor. 2027’de yaklaşık 685 milyon dolarlık kıdemli teminatlı borç vadesi dolacak.

S&P Global Ratings, kazanç ve nakit akışlarındaki toparlanma beklenenden daha zayıf olursa önümüzdeki 12 ay içinde Cliffs’in notlarını düşürebilir. Cliffs’in görünümü, kazanç ve nakit akışları toparlanırsa ve daha güçlü kredi metriklerine yol açarsa stabile revize edilebilir. Bu, düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 4x’in altına inmesini, pozitif serbest nakit akışı üretimini ve yönetimin borç azaltma taahhüdünü göstermesini gerektirecek.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.