Moody’s, Leonardo’nun Baa3 notunu teyit etti; görünümü pozitife çevirdi

Investing.com — Moody’s Ratings, bugün havacılık, savunma ve güvenlik alanlarında uzmanlaşmış İtalyan çok uluslu şirketi Leonardo S.p.A.’nın Baa3 uzun vadeli ihraççı notunu onayladı. Derecelendirme kuruluşu aynı zamanda şirketin Baa3 kıdemli teminatsız notunu, (P)Baa3 kıdemli teminatsız MTN program notunu ve P-3 Ticari Kağıt notunu da teyit etti. Temel Kredi Değerlendirmesi (BCA) baa3 seviyesinde bulunuyor. Önemli bir adım olarak Moody’s, Leonardo’nun görünümünü durağandan pozitife revize etti.

Bu notların teyit edilmesi ve görünümün revize edilmesi kararı, Leonardo’nun Mayıs 2023’te Baa3’e yükseltilmesinden bu yana gösterdiği güçlü operasyonel performansa dayanıyor. Şirket, Avrupa NATO ülkelerindeki artan savunma harcamalarının etkisiyle umut verici bir büyüme gösterdi. Leonardo’nun 2024 geliri 2022’ye kıyasla %21 artış gösterirken, Moody’s tarafından düzeltilmiş FAVÖK’ü %28 yükseldi. Son iki yılda şirketin Moody’s tarafından düzeltilmiş toplam serbest nakit akışı, önceki yıllara göre önemli bir artışla yaklaşık 1 milyar avroya ulaştı.

Şirketin düzeltilmiş brüt kaldıraç oranı 2024 sonunda 2,7x seviyesindeydi ve bu 2023’teki 3,5x seviyesinden düşüş gösterdi. Bu rakam, Moody’s’in yükseltme tetikleyicisinin altında yer alıyor ve Mart 2025’teki 500 milyon avroluk tahvil geri ödemesi henüz hesaba katılmadı. Bu ödeme gerçekleştiğinde oran 2,4x’e düşecek.

Leonardo’nun kazançlarının, Avrupa’nın savunma harcamalarını artırma ve kendi savunma kapasitelerine yatırım yapma girişimleriyle önümüzdeki yıllarda büyümeye devam etmesi bekleniyor. Şirketin kredi profilinin, öncelikle Siber ve Uzay bölümlerindeki birleşme ve satın alma risklerine dayanması bekleniyor. Leonardo, geleneksel savunma segmentlerindeki büyümenin ağırlıklı olarak ortak girişimler aracılığıyla gerçekleştiğini gösterdi. Bunlar arasında tank ve askeri araç üretimi için Rheinmetall AG ile veya insansız hava araçları için Baykar ile yapılan ortaklıklar bulunuyor.

Havacılık Yapıları bölümündeki ve Thales Alenia Space ortak girişimindeki TelCo işindeki kayıplara rağmen, Leonardo’nun kredi profili güçlü kalmaya devam ediyor. Şirket her iki sorun için de aktif olarak çözümler üzerinde çalışıyor. Tarifeler ve ticari gerilimler risk oluştursa da, bunun Leonardo gibi savunma odaklı şirketler için daha sınırlı olması bekleniyor. Şirket, Amerika Birleşik Devletleri’nde güçlü yerel üretime sahip.

Derecelendirme aynı zamanda İtalyan devlet notundan da etkileniyor. Bu not şu anda Leonardo’nun kıdemli teminatsız notuyla aynı seviyede. Bununla birlikte, yurt içi pazar dışındaki önemli gelir ve varlık payı ile yurt içi finansman kaynaklarına sınırlı bağımlılık, Leonardo’nun bağımsız kredi kalitesinin mevcut derecelendirme kategorisinin gerekliliklerinin ötesinde güçlenmeye devam etmesi durumunda, İtalyan devletinden bir kademe daha yüksek bir derecelendirmeyi haklı çıkarabilir. Leonardo, İtalyan Ekonomi ve Maliye Bakanlığı’nın %30,2 hissedarlığı nedeniyle Moody’s’in Devlet İlişkili İhraççılar metodolojisi kapsamında derecelendirilmektedir.

Pozitif görünüm, Moody’s’in Leonardo’nun Avrupa NATO ülkelerindeki artan savunma harcamalarının desteğiyle güçlü operasyonel sonuçlar göstermeye devam edeceği beklentisini yansıtıyor. Derecelendirme kuruluşu ayrıca Leonardo’nun temel işine odaklanırken ve Siber ve Uzay bölümlerini genişletirken ihtiyatlı finansal yönetimi sürdüreceğini ve bilanço gücünü koruyacağını öngörüyor.

Derecelendirme yükseltilmesine yol açabilecek faktörler arasında brüt borç/FAVÖK oranının 3,0x’in altında sürdürülmesi, faaliyet kar marjının yüksek tek haneli yüzde puanlara doğru ilerlemesi, sürdürülebilir pozitif serbest nakit akışı yaratılması, muhafazakar finansal politikalar ve güçlü likidite ile İtalyan devletinin en az Baa3 notunda kalması yer alıyor. Buna karşılık, derecelendirme düşüşüne yol açabilecek faktörler arasında brüt borç/FAVÖK oranının 4,0x’in üzerinde sürdürülmesi, faaliyet kar marjının orta seviye tek haneli yüzde puanların altında kalması, negatif serbest nakit akışı yaratılması ve likidite profilinde bozulma ile İtalyan devletinin Ba1’in altına düşürülmesi bulunuyor.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.