Citi Research, güçlü hisse rallisinden sonra E.ON’u değer nedeniyle “nötr”e düşürdü

Investing.com — Citi Research, E.ON SE (ETR:EONGn) hissesini “al”dan “nötr”e düşürdü ve hisse senedini Avrupa Odak Listesi’nden çıkardı. Bu karar, hisse fiyatındaki keskin yükselişin ardından yakın vadede sınırlı yükseliş potansiyeli olduğu gerekçesiyle alındı. Analistler ayrıca hedef fiyatı 14,5 avrodan 15,5 avroya yükseltti.

Bu karar, E.ON hissesinin yılbaşından bu yana %46 artmasının ardından geldi. Artış, Almanya’daki siyasi istikrarın iyileşmesi ve mali harcamaların artacağı beklentilerinden kaynaklandı.

Citi’ye göre, bu ralli Avrupa varlıklarına yönelik daha geniş sermaye akışlarını ve düzenlenmiş kamu hizmetlerine yönelik olumlu görünümü yansıtıyor.

Bununla birlikte, hisse senedi şu anda düzenlenmiş varlık tabanına göre %25 prim ve bir yıl ileriye dönük 9,5x EV/EBITDA ile işlem görüyor. Bu değerler, tarihsel değerleme aralığının üst sınırına yakın.

Citi analistleri, E.ON’un yapısal büyüme hikayesinin değişmediğini, ancak mevcut değerlemenin Almanya’nın düzenleyici reformundan beklenen faydaları ve potansiyel 10 milyar avroluk sermaye harcaması programını zaten fiyatladığını belirtti.

Bu gelişmelerin önümüzdeki üç çeyrekte şekillenmesi bekleniyor. Şirket, Mart 2026’da yeni rehberlik yayınlayacak.

Alman düzenleyici incelemesi, E.ON’un yurtiçi varlık tabanının neredeyse yarısını oluşturan eski düzenlenmiş varlıklar için daha yüksek bir özsermaye getirisi sağlayabilir.

Citi, vergi öncesi ROE’nin %8’e yükselmesinin 2029 hisse başına kazanca yaklaşık 0,10 avro ekleyebileceğini tahmin ediyor. Ancak bu, daha katı maliyet kıyaslamaları ile kısmen dengelenebilir.

Aracı kurum ayrıca, mevcut referans oranları ve tüketicilerin elektrik fiyatlarına duyarlılığını göz önünde bulundurarak, E.ON’un belirttiği %8 vergi sonrası ROE hedefinin (vergi öncesi %11,4’e eşdeğer) uygulanabilirliğini sorguladı.

Citi, E.ON’un yatırımı yeterli getirinin düzenleyici onayına bağlaması nedeniyle 10 milyar avroluk sermaye harcamasını tahminlerine dahil etmedi. Temel senaryoda Citi, ek harcamanın 2029 hisse başına kazancı yaklaşık %3 artırabileceğini ve net borç/EBITDA oranını 4,7x’ten 5,1x’e yükseltebileceğini tahmin ediyor.

Temel göstergeler sağlam kalsa da, Citi değerlemeyi yüksek buluyor. Hisse senedinin RAB’a göre priminin 2022’deki enerji krizinden bu yana en yüksek seviyede olduğunu ve birçok AB düzenlemeli rakibini aştığını belirtti.

E.ON’un ileriye dönük EV/EBITDA çarpanı da rakip ortalamasının altında yer alıyor. Bu durum, şirketin daha büyük tedarik bölümünü ve Doğu Avrupa’ya maruziyetini yansıtıyor.

Citi, sermaye harcaması etkisi hariç, hisse fiyatının 2028’e kadar 13,4 avro ile 18,7 avro arasında dalgalanacağını öngörüyor.

Potansiyel yatırım dahil edildiğinde, değer hisse başına 1 avro artabilir. Bu artışın yarısı, güncellenen hedef fiyata dahil edildi.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.