BofA, değerleme ve fon istikrarı nedeniyle CVC Capital Partners’ı ’al’a yükseltti

Investing.com — BofA Securities, Cuma tarihli bir notta keskin hisse senedi fiyat düşüşü ve sağlam temelleri gerekçe göstererek CVC Capital Partners’ı (AS:CVC) “nötr”den “al”a yükseltti.

Fiyat hedefi 22,50 avrodan 19,50 avroya düşürüldü. Bu, son kapanış fiyatı olan 16,11 avroya göre %21 yükseliş potansiyeli sunuyor.

CVC hisseleri yılbaşından bu yana %24 değer kaybetti. Bu düşüş, daha geniş Avrupa özel piyasalar sektörünün 15 puan altında bir performans gösteriyor.

7 Nisan sonrası sektör genelinde yaşanan toparlanmaya rağmen, CVC henüz toparlanamadı. Şirket halen Nisan 2024 zirvesi olan 23,40 avronun yaklaşık %30 altında seyrediyor.

BofA analistleri satışın abartılı göründüğünü belirtti. Onlara göre hisse senedi mevcut seviyelerde cazip durumda.

Yükseltme, daha zayıf performansa dayalı kazançlar (PRE) ortamında geliyor. BofA, daha yavaş çıkış ortamını gerekçe göstererek 2025 ve 2026 hisse başına kazanç (EPS) tahminlerini %5 düşürdü.

Yılın başından bu yana kümülatif EPS kesintileri %10-17 arasında değişiyor. 2025 PRE tahmini %19, 2026 tahmini ise gecikmeli gerçekleşmeler nedeniyle %11 azaltıldı.

Bununla birlikte, PRE’nin 2025’te yıllık bazda %42 büyümesi bekleniyor. Ancak bu, firmanın orta vadeli rehberlik aralığı olan 400-700 milyon avronun alt sınırının %36 altında kalıyor.

Buna karşılık, yönetim ücreti kazançları (MFE) büyük ölçüde etkilenmedi. CVC’nin 2025 MFE’sinin 858 milyon avro olması öngörülüyor. Bu, 2024’teki pro-forma 780 milyon avrodan %10 artış anlamına geliyor ve yüksek tek haneli büyüme rehberliğinin üzerinde.

Yönetim ücretlerinin 2025’te 1,464 milyar avroya ulaşması bekleniyor. Bu büyüme, İkincil Piyasalar, Kredi ve Altyapı alanlarındaki son fon toplama faaliyetleriyle destekleniyor.

Yönetim altındaki varlıklar (AUM) 2025’in ilk çeyreğinde beklenen fon azalması nedeniyle %4 düşerek 142 milyar avroya geriledi. Ancak BofA, yıl sonuna kadar 146 milyar avroya mütevazı bir toparlanma öngörüyor.

Daha önemli bir AUM artışı 2027’de bekleniyor. O dönemde Avrupa/Amerika ve Asya’daki yeni amiral gemisi fonlarının aktif hale gelmesi planlanıyor. Bu da firmanın 3-4 yıllık fon toplama döngüsünü sürdürecek.

Piyasa belirsizliğine rağmen, BofA, CVC’nin çeşitlendirilmiş fon toplama kanalları ve daha düşük ABD maruziyetinin onu iç piyasa dalgalanmalarına karşı daha az savunmasız hale getirdiğine inanıyor. Şirketin portföyünün yaklaşık %20’si ABD’de bulunuyor.

Aracı kurum ayrıca İkincil Piyasalar ve Kredi alanlarında güçlü kurumsal talep görüyor. Bu iki alan birlikte CVC’nin AUM’sinin neredeyse yarısını oluşturuyor.

Değerleme açısından, CVC 2026 kazançlarının 16 katı seviyesinde işlem görüyor. Bu, tüm zamanların en düşük seviyesine yakın ve EQT (ST:EQTAB) gibi rakiplerin 22 kat olan değerlemesinin altında.

BofA’nın parçaların toplamı değerlemesi, MFE üzerinde 23 kat ve PRE üzerinde 14 kat çarpan içeriyor. Bu, 2026 PE oranı 19 kat olan karma değerlemeye dayalı 19,50 avro fiyat hedefini veriyor.

Potansiyel bir baskı, artık kilitleme süresinden çıkan stratejik yatırımcıların elindeki %13’lük hisseden kaynaklanıyor. Bununla birlikte, yönetim kademeli kilitleme hükümleri kapsamında %70 sahipliğini koruyor.

Analistler, CVC’nin mevcut değerlemesinin istikrarlı ücret kazançları ve uzun vadeli büyüme görünürlüğü göz önüne alındığında cazip bir giriş noktası sunduğunu ekledi.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.