Anasayfa
Canlı Borsa
Borsa
Döviz Kurları
Altın
Hisse Senetleri
Endeksler
Kripto Paralar
Döviz Hesaplama
Döviz Çevirici
Kredi Arama
investtime
Investing.com — S&P Global Ratings, Warner Bros. Discovery Inc. (WBD) şirketinin kredi notunu zayıflayan kredi metrikleri nedeniyle ’BB+’ya düşürdü. Derecelendirme kuruluşu ayrıca medya şirketinin kısa vadeli ve borç notlarını da indirdi.
Not düşürme kararı, WBD’nin 2025 ve 2026 yılları için revize edilen tahminlerini takip etti. Bu durum, şirketin doğrusal TV operasyonlarındaki devam eden gelir ve nakit akışı düşüşlerinden kaynaklanıyor. S&P Global Ratings tarafından düzeltilen WBD’nin FAVÖK’ünün önümüzdeki üç yıl boyunca yaklaşık 9 milyar dolar seviyesinde kalması bekleniyor. Sonuç olarak, şirketin kaldıraç oranının 2025 sonunda 4,3x olacağı öngörülüyor. Bu oran, not için belirlenen 3,5x kaldıraç eşiğinden önemli ölçüde yüksek. Kaldıraç oranının 2027’ye kadar 3,5x’in altına düşmesi beklenmiyor.
Durağan görünüm, WBD’nin doğrusal ağlarındaki gelir ve FAVÖK düşüşlerinin, streaming ve stüdyo segmentlerindeki büyümeyle dengeleneceği beklentisine dayanıyor. Bu dengenin FAVÖK’ü yaklaşık 9 milyar dolar seviyesinde tutması ve nakit akışı yaratımı sayesinde kaldıraç oranının 2025 sonunda 4,3x’e, 2026’da ise 3,9x’e mütevazı bir şekilde düşmesi bekleniyor.
Not düşürme ayrıca, WBD’nin doğrusal televizyon ağları segmentindeki zorlukları da yansıtıyor. Bu zorlukların, stüdyo ve streaming segmentlerindeki büyümeyi dengelemesi bekleniyor. Küresel ağlardaki FAVÖK’ün, artan gelir düşüşleri ve yeni edinilen spor hakları içeriğinden kaynaklanan artan içerik maliyetleri nedeniyle %20 azalarak 6,5 milyar dolara düşeceği tahmin ediliyor. Buna 2025’teki son NBA hakları yılı da ekleniyor. Doğrusal reklamcılığın, izleyici reytinglerindeki sürekli baskı ve rakiplere göre daha az spor içeriği nedeniyle %11 düşmesi bekleniyor. Doğrusal dağıtımın da fiyat artışlarının daha yavaş olması ve 2024’te yenilenen dağıtım anlaşmalarında abonelik ücretlerinin daha büyük bir kısmının streaming’e ayrılması nedeniyle %8 azalması öngörülüyor.
Derecelendirme kuruluşu, WBD’nin varlık satışları yoluyla kaldıraç oranını önemli ölçüde azaltmasını beklemiyor. Bunun yerine, şirketin büyüme işlerine yatırıma öncelik vereceğini ve bu durumun kaldıraç azaltma sürecini uzatacağını düşünüyor. Streaming segmentindeki sağlıklı FAVÖK büyümesine rağmen, şirketin Birleşik Krallık gibi önemli pazarlarda lansman yaparken FAVÖK büyümesini içerik, pazarlama ve uluslararası büyümeye yeniden yatırımla dengelemesi bekleniyor.
WBD’nin bir büyüme şirketi (Streaming ve Stüdyolar) ve bir Küresel Doğrusal Ağlar şirketi olarak ayrılması potansiyeli, mevcut derecelendirmeye dahil edilmemiştir. Bununla birlikte, şirketin herhangi bir şekilde ayrılması, doğrusal televizyon ekosistemindeki süregelen baskı nedeniyle özellikle Küresel Doğrusal Ağlar şirketi olmak üzere bireysel işletmeleri zayıflatacağı için kredi açısından olumsuz olacaktır.
Şirketin 2026’nın ötesinde kaldıraç oranının 4,25x’in üzerinde kalmasına neden olan sürekli FAVÖK düşüşleriyle karşılaşması veya FOCF’nin zayıflaması durumunda notlar düşürülebilir. Alternatif olarak, WBD’nin büyüyen gelir ve FAVÖK’ü sürdürürken kaldıraç oranını 3,5x’e düşürmesi ve FOCF’nin borca oranını sürekli olarak %10’un üzerinde tutması durumunda not yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
